GF证券的Guo Lei：易于忽视的RMB赞赏

资料来源：郭lei宏观茶馆 首先，RMB对RMB的欣赏很容易忽略。自4月14日以来，RMB汇率已经获得了相对纯粹的欣赏。 4月14日，美元与元之间的汇率中间交换率为7.21，7月25日上升到7.14，升值率接近1％。值得注意的是，美元指数中的两个篮板周期（从4月下旬到5月初，7月初至7月中旬）并没有停止同时欣赏RMB。 对这种欣赏的这种欣赏是股票市场抢劫的结果。不难理解。毕竟，汇率和A共享是中国财产的重要组成部分，面临相同的定价条件。 汇率取决于购买卡普的一致性，利率的传播，高级风险等。我们知道最初是在反全球化关税达到理论高潮之后的卵形效应已完全实现，并打开了正空间。接下来，国内稳定增长很快在5月初发布，中国和美国在5月中旬降低了关税。然后加剧了“反内部”政策，并形成了中国经济供应和经济需求的期望。这意味着随后的中国贸易条款，反周期政策以及供求关系如何继续成为观察的重要线索。 如果我们稍微扩大观察期，我们应该如何看待RMB汇率的中期趋势？ 2024年，通过购买一致性的权力为381.9万亿美元，而在统计局局根据134.9万亿元人民币，与134.9万元人民币的GDP银行计算得出，与RMB的3.5美元的隐性汇率为3.5。在7月18日的国务院会议上，商业商务部还教导了这一点。根据世界银行和算法数据，实际购买的实际权力，我们在社会上的零售销售超过了美国的1.6倍。 从购买力的角度来看，毫无疑问，rmb应该赞赏它。关于市场汇率和购买电力汇率之间的差距，一致性的动力（例如Barrassa-Samuelon的影响）的动态购买是解释的角度之一，即PPP包括未交换的产品和服务。价格空间的这一部分与发展阶段有关，这是一个逐步的过程。近年来，另一个与经济财产相匹配的角度，也就是说，由于价格较低，房地产复活的总体率预计会产生某些障碍，也就是说，汇率不仅由贸易部门确定，还由物理部门和金融部门确定。在2017年的报告中“ RMB Exchange的三项法律利率”，我们认为，普遍的利率价差是影响汇率的因素之一，包括国库券债券收益率代表的内部和外部利率传播，以及资产市场的回报率，例如股票市场。 从资产回报率的逻辑来看，如果中国经济的“供求和需求比率”可以在中期有效改善，那么一个是价格中心的反弹，以增加生物收入的利润率；两者是利率中心的提高，利率传播到国库债券利率和欧洲和美国等外部市场狭窄；股票市场的回报率和内源性稳定性增加了三个；经济结构失衡有四种风险，风险溢价需要资产下降。在理论上，上述逻辑都符合RMB的欣赏。 “抗侵蚀”循环呈阳性关于“供求比”的期望，但是这一过程仍处于供求关系的最终决定的早期阶段，这不仅是“反参与的”，昆迪以及地方政府投资的长期机制，工业投资的动态平衡机制，以及两个居民部门的正面周期的动态平衡机制。预计将进一步部署将在第15五年计划中举行。 其次，在7月星期日四周星期日改善交易状况的整合下，美国股票的股票迅速下降，日本股票下降了强劲，欧洲股票仍然很强劲。美元结束了篮板，再次削弱了，黄金改变和关闭。国内和需求交易供应提高了预期，基础设施热量也促进了空气趋势。 RMB的欣赏支持流动性，“ pro-Cyclical + Science＆Technology Innovation50”已裁定，近90百分比获得了积极的回报。 “低几率”是风险的点，但是市场宽度继续立即上升，广泛的范围提供了稳定性。 首先，“美国股票 +美国和日本之间的贸易协定的强大财务报告”加强了风，美国股票袭击了新的高位，VIX指数急剧下降，欧洲股票仍然很强劲，由于当选而急剧上升。道琼斯，纳斯达克和标准普尔500指数的平均行业分别关闭1.26％，1.02％和1.46％。受到中国AI芯片出口禁令的影响，技术库存导致了增加。 VIX指数显着下降了14.93％，到去年6月底，较低的指数近12％左右，而Ang Vvix保持在90个左右。欧洲股票保持强劲，以及欧洲Stoxx600，他们关闭了1.25％，但由于美国 - 欧洲的谈判的不确定性，与Lagarde的陈述，某些IS Some ways ways ways ways ways ways ways ways ways ways ways soperations of the Is-Euerection。nterne差异化，德国人提高了0.30％，而英国的富时100占1.43％。达成了美日贸易协定，并实施了参议院选举结果的结果。 Nikkei 225在过去的持续调整的“优势”下重新占4.11％，领导全球广泛的指数。 其次，在“改善交易状况 +美元降低的风险 +削弱美元 +改善国内供求的风险”下，黄金是平坦的，原油跌落，非金属金属更热，家庭商品也很强。在供应期望和贸易协定的不确定性下，布伦特原油期货的价格（积极合同）在该范围内发生了变化，本周关闭了1.21％。风险风险的观点逐渐消失，黄金变化并关闭，包括伦敦金现金和纽约黄金期货的记录分别为-0.35％和-0.68％。非商业长期座位的小屋比例上周位置略有上升后，本周加速了，反弹比例为63.7％，而金隐浪仍然约为17％。在欧洲和美国的会议期间，由于国内风险资产的强劲表现，亚洲会议中的黄金持续了三个小时。 Silver曾经打破每盎司39美元，并以黄金增长了1.2％的“ Seesaw”，Agold比率为86.3，落在三年轮换的标准偏差的0.08倍下，继续表明，从价格比较的角度来看，黄金赔率是开放的。上周强劲增长后，白金返回了这一平均一周，上海白金斑点撤回了4.4％。由于削弱了国内外铜玫瑰的美元，对国内供应和需求提高的期望，上海铜的预期比铜铜更具弹性，南海上海的青铜指数增加了1.0％，而LME的未来（3个月）（3个月）（3个月）由于宏观的预期，COMEX期货铜上涨了3.2％。国内定价商品钢筋期货和诺华工业分别关闭了5.1％和5.0％。 第三，美元结束了篮板和破裂，再次跌倒，“增加，崩溃更多，崩溃更多”的连贯性；美国的债券变化狭窄，曲线变平，欧元，日元和RMB都得到了加强。本周，美国债券发生了狭窄的变化，美国利率在10年内略微下降了4BP至4.4％。没有明显的经济原因，以前的问题（例如“解雇鲍威尔”）通常会被释放。这位2岁的美国财政部的利率被关闭至3.91％，10-2y期限的传播范围为49bbp。美元结束了篮板，本周下降了0.8％，重新击退了98个关键位置，而年度落后（9.96％）在近二十年来一直是最高的。与过去两个星期的中度反弹相比，回调在周日，它更陡峭，显示出“更多崩溃，减少增加”的凹面特征。通过改善经济数据 + Lagarde的部分鹰的声明，欧元得到了支持，并赞赏1.01％的美元，但由于美国 - 欧洲谈判的不确定性，欧元在短期内可能会感到焦虑。根据“美国 - 日本协议 +美元的削弱”，美元对日元下跌了0.77％，日元为147.67的反弹。美元对岸上的RMB收盘0.18％，收于7.1681。最近，亚洲货币还维持了以美元为美元的美元“篮板”驱动的动荡模式。 注意：本文中有任何删除。 本文有一组：郭雷（Guo Lei），资料来源：郭lei Macro Teahouse，原始标题：“ [GF Macro Team]到RMB，这很容易没有注意到” 金融的官方帐户 24小时广播滚动滚动最新的财务和视频信息，并扫描QR码以供更多粉丝跟随（sinafinance）